[摘要]在“双碳”背景下，ESG 投资成为企业和投资者共同追逐的热点。相较于其他投资者而言，共同机构投资者为追求投资组合的收益最大化，会避免投资企业的同质化竞争，势必会对投资企业的 ESG 发展产生影响。本研究从共同机构投资者的这一特质出发，分析共同机构持股的投资特征对企业 ESG 漂绿行为的影响，并提出了抑制与加剧两种对立作用机制。通过对 2011-2021 年中国沪深两市全部 A 股上市企业数据样本研究发现：（1）现阶段，共同机构持股会加剧企业 ESG 漂绿行为；（2）机制分析结果表明，共同机构持股通过达成战略同盟和短期主导增加了企业 ESG 漂绿行为；（3）异质性分析结果表明，共同机构持股对 ESG 漂绿行为的加剧作用在低污染行业样本中更强，在机构投资者调研较多样本中较弱。以上结论在经过内生性处理与稳健性检验后仍然成立。本文的研究结果为揭示 ESG 漂绿行为的投机形成和有效治理提供了重要的参考。

[关键词]共同机构持股；ESG 漂绿；战略同盟；短期主导；机构调研